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ACTIONNARIAT
SALARIE ET PERFORMANCE D'ENTREPRISE
Désormais, la cause est entendue: l'impact de l'actionnariat
salarié sur la performance d'entreprise est
mesurable et fort. A condition de combiner actionnariat
salarié et management participatif, la performance
de l'entreprise augmente de 2% par an. A lui seul,
l'actionnariat salarié ne suffit pas. De
même, une gestion participative n'a qu'un
effet limité. C'est bien la combinaison des
deux pratiques qui est réellement agissante.
Des centaines d'études économétriques,
dans des dizaines de pays, sur des milliers d'entreprises:
c'est désormais sur un volumineux corpus
de recherches que l'on peut s'appuyer.
 Les
pages Internet spécialisées
Les
plus récentes recherches
PAGES
INTERNET SPECIALISEES
Au fil des années, de nombreuses organisations
à travers le monde ont rendu compte des recherches
sur l'actionnariat salarié et la performance
d'entreprise. Les résultats de recherches
s'accumulant, plusieurs organisations ont créé
des pages spécialisées qui permettent
de faire un tour d'horizon. Voici les meilleurs:
La
ESOP Association aux USA
Le
NCEO - National Center for Employee Ownership aux
USA
Le
Employee Ownership Group en Australie
Le document ci-dessous est la traduction de la note de synthèse
établie par le NCEO - National Center for Employee
Ownership (Centre National pour l'Actionnariat Salarié)
aux Etats-Unis:
Actionnariat salarié
et performance de l'entreprise
Au long des années, le NCEO a régulièrement fait
le point sur les nouvelles recherches sur l'actionnariat
salarié et la performance des entreprises. Maintenant
qu'un volume substantiel de travaux existe sur le
sujet, il était temps d'en donner une synthèse.
En effet, la recherche est maintenant arrivée à
une conclusion définitive : la combinaison de l'actionnariat
salarié avec un management participatif est un puissant
facteur compétitif. Ni l'actionnariat salarié à
lui seul, ni la participation seule ne produisent
un fort effet, mais bien la combinaison des deux.
Les résultats s'observent dans la plupart des entreprises
d'actionnariat salarié (ESOP companies - les ESOP
sont les Employee Stock Ownership Plans, gérés par
les associations d'actionnaires salariés). Jusqu'ici,
peu de recherches ont été conduites sur l'impact
des plans de stock options sur la performance d'entreprise.
Les résultats semblent s'observer tout premièrement
aux entreprises où la part de l'actionnariat salarié
est grande. Les recherches montrent que les entreprises
dont l'actionnariat est largement disséminé dans
le public ne voient souvent dans l'actionnariat
salarié qu'un prolongement des rémunérations. Pour
cette raison et pour d'autres exposées ci-dessous,
la relation entre actionnariat salarié et performance
d'entreprise dans les sociétés qui font appel à
l'émission publique d'actions est ambigu.
L'étude Rutgers de 2000
Dans la plus large et la plus significative étude
à ce jour sur l'impact de l'actionnariat salarié
sur la performance dans les entreprises où l'actionnariat
salarié a un poids important (closely held companies),
celle effectuée en 2000 par Douglas Kruse et Joseph
Blasi de la Rutgers University, la conclusion est
que les plans d'actionnariat salarié (ESOPs) augmentent
la production, l'emploi et la productivité de 2.3%
à 2.4% par an, par rapport à ce qui aurait été enregistré
en absence d'e plan d'actionnariat salarié. Les
enterprises avec plans d'actionnariat salarié paraissent
aussi plus viables après quelques années passées.
Cela en dépit du fait (ou peut-être grâce
au fait) que les enterprises avec plans d'actionnariat
salarié sont plus à mêmes que les autres entreprises
comparables d'offrir des plans de retraites complémentaires,
à côté de leurs plans d'actionnariat salariés.
Kruse et Blasi se sont basés sur des données fournies
par Dun and Bradstreet sur les entreprises d'actionnariat
salarié (ESOP companies) qui ont adopté des plans
d'actionnariat salarié entre 1988 et 1994. Ils ont
ensuite comparé ces entreprises avec des entreprises
sans plans d'actionnariat salarié (non-ESOP companies)
comparables en taille, par secteur industriel et
par région. Ils ont alors recherché pour quelles
enterprises les données de ventes et d'emplois étaient
disponibles pour une période de 3 ans avant et après
le démarrage des plans d'actionnariat salarié. Les
données de croissance des ventes et des emplois
ont ensuite été comparées systématiquement année
par année d'une catégorie d'entreprises à l'autre.
Ils ont aussi étudiés les rapports des entreprises
au Ministère de l'Emploi, pour voir quelles entreprises
ont mis en œuvre des plans de retraites complémentaires.
Finallement, ils ont aussi calculé les pourcentages
d'entreprises restées en vie, année par année, durant
la période de 1995 à 1997.
L'étude a porté sur 343 entreprises avec plans d'actionnariat
salarié et 343 entreprises sans, soit 343 paires
d'entreprises dans l'échantillon global. Toutefois,
du fait de données manquantes, les données d'emplois
n'ont été utilisables que pour 254 entreprises avec
plans d'actionnariat salarié et pour 234 paires
d'entreprises comparables, les données relatives
aux ventes pour 138 entreprises avec plans d'actionnariat
et 77 paires d'entreprises comparables, et les données
relatives à la productivité pour 115 entreprises
avec plans d'actionnariat salarié et 65 paires d'entreprises
comparables. Les résultats ont montré que les entreprises
avec plans d'actionnariat salarié ont obtenu des
performances meilleures dans la période qui a suivi
la mise en place de plans, que ce que leurs performances
au cours de la période antérieurs pouvait annoncer.
Le tableau ci-dessous indique la différence dans
les taux de croissance entre la période avant et
après l'adoption de plans d'actionnariat, pour le
chiffre d'affaires annuel, pour l'emploi et pour
la productivité (chiffre d'affaires par employé)
:
Différence avant et après l'adoption de plans
d'actionnariat salarié
Croissance
annuelle du chiffre d'affaires
+2.4%
Croissance
annuelle des emplois
+2.3%
Croissance
annuelle de la productivité par employé
+2.3%
On peut se demander comment la croissance de la
productivité pourrait augmenter de 2.3% par an,
alors que la croissance supplémentaire des chiffres
d'affaires et des emplois est à peu près la même,
mais la recherche montre que cela s'explique par
la composition différente des échantillons pour
chacune des trois variables mesurées. Cette augmentation
des taux de croissance peut sembler relativement
faible à première vue, mais projetée sur 10 ans,
cela signifie qu'une entreprise avec plans d'actionnariat
salarié se retrouvera plus grande d'un tiers comparée
à l'entreprise sans plan, après 10 ans.
RAPPORTS
DE RECHERCHES
05.11.2023:
Employee Ownership Knowledge Programme 2023 in the
UK, delivering two reports: Conclusion
Report and Detailed
Report. The EO Knowledge Programme establishes
a new baseline in the understanding of the scale
and impact of employee ownership in the UK, contrasting
employee-owned with non-employee-owned businesses
for the first time across economic, social and environmental
outcomes.
23.05.2017: Employee
Ownership and Economic Well-Being, Nancy Wiefek,
NCEO. This new research compares workers with employee
ownership benefits to those without, and finds that
those in the employee ownership group have 92% higher
median household wealth, 33% higher income from
wages, and 53% longer median job tenure.
23.05.2017:
How
Did Employee Ownership Firms Weather the Last Two
Recessions? Fidan Kurtulus and Douglas Kruse,
Upjohn Institute for Employment Research. Les entreprises
avec actionnariat salarié ont licencié deux fois
moins que les autres au cours des deux dernières
périodes de récessions aux USA.
06.10.2016:
Employee
ownership and firm performance: a meta-analysis,
Ernest O'Boyle, Pankaj Patel and Erik Gonzalez-Mulé,
Human Resource Management Journal, June 2016
We
do find that the effect of employee ownership on
performance has increased in studies over time and
that studies with samples from outside the USA report
stronger effects...
27.09.2016:
Kyoung
Yong Kim and Pankaj C. Patel, Employee ownership
and firm performance: A variance decomposition analysis
of European firms", Journal of Business Research,
August 2016
19.07.2016:
Does
Employee Stock Ownership Work? Evidence from publicly-traded
firms in Japan
Takao Kato, Hideaki Miyajima and Hideo Owan, June
2016
Our fixed effect estimates show that an increase
in the strength of the existing ESO plans measured
by stake per employee results in statistically significant
productivity gains. Furthermore, such productivity
gains are found to lead to profitability gains...
20.01.2016:
Levels
of Employee Share Ownership and the Performance
of Listed Companies in Europe
Ansgar Richter & Susanne Schrader - British
Journal of Industrial Relations, January 2016
The results show that firms with employee share
ownership enjoy significantly higher levels of capital
market performance and of accounting performance
than firms without ESO; however, the marginal effects
of ESO are declining with increasing ESO levels...
31.03.2015: New study finds S ESOPs total return beats S&P 500 by 62%
A
new analysis of the economic impact of S corporation
ESOPs in USA examines trends in account balances,
distributions to participants, total return, and
the existence of other retirement plans. The study,
performed by EY's Quantitative Economics and Statistics
(QUEST) practice for the Employee-Owned S Corporations
of America (ESCA), uses data from the Department
of Labor and other sources. Its findings include:
· S corporation ESOPs are growing by many measures.
They represented 22% of ESOPs in 2002 and 42% in
2012. The number of plans, participants, and net
assets also increased over that time.
· The total
return for participants in S ESOPs from 2002 to
2012 was an 11.5% compound annual growth rate, 62%
higher than the S&P 500 Total Returns Index's
7.1% growth rate over the same period.
21.09.2012:
British
Department for Business, Innovation and Skills -
Cass Business School Research: The employee ownership
advantage BIS commissioned a report from
Cass Business School to look further at the impact
of employer ownership on firms. Amongst other things,
the report finds that employee owned businesses
have a stronger long-term focus, invest more in
human capital and have a greater preference for
internal over external growth.
17.01.2011:
Note d'analyse du Centre d'Analyse Stratégique de
la République française. D'après le Centre d'Analyse
Stratégique de la République française, la performance
sociale des établissements ayant un dispositif d'actionnariat
salarié est de 52% supérieure à celle des établissements
n'ayant ni actionnariat salarié ni intéressement
ni plan d'épargne d'entreprise; il faut améliorer
l'efficacité de l'actionnariat salarié en assurant
la représentation des actionnaires salariés. Plus
10.01.2011: New study shows broad-based Stock Option
Plans improve performance: One of the most comprehensive
and convincing studies to date on the effect of
broad-based option plans on company performance
was recently released. Looking at non-executive
options and the subsequent firm operating performance
as measured by the firm's industry adjusted ROA,
the authors found that "both the existence
of a broad based option plan and the implied incentives
of an option plan exert a positive effect on firm
performance..." By contrast, companies with
grants focused on executives did worse. More
10.09.2010: Geert
Braam en Erik Poutsma - De invloed van financiële
participatie door management en werknemers op financiële
ondernemingsprestaties in Nederland 1992-2009
18.06.2008: New
Research Confirms Majority-Owned
ESOPs More Productive Than Non-ESOP Counterparts
18.10.2007: "Les
effets de participation des salariés sur la performance
des entreprises", Xavier Hollandts - thèse
de doctorat soutenue à Lyon le 4.9.2007
07.03.2007: The CoCo Report: Work, Happiness
and Employee Ownership (Le Rapport CoCo:
Travail, Bonheur et Actionnariat Salarié) Les entreprises
dans lesquelles les travailleurs sont associés aux
décisions et au capital sont plus productives, parce
que les travailleurs s'y sentent mieux, selon un
nouveau rapport publié en Grande Bretagne. L'étude
montre que les taux d'absentéisme sont plus bas
et les travailleurs sont plus motives dans les "co-entreprises".
Le Gouvernement britannique est appelé à introduire
de nouveaux encouragements fiscaux pour favoriser
le lancement des entreprises de travail associé.
Télécharger
le rapport complet
12.01.2004: à
voir: recherche sur les facteurs psychosociaux de
l'efficacité des plans d'actionnariat salarié
(Marco Caramellli)
20.02.2003: Nouveau document de référence
majeur: Rapport pour le Parlement Européen:
la synthèse des résultats des recherches,
par Virginie Pérotin et Andrew Robinson:
Participation
aux bénéfices et actionnariat salarié:
les éléments du débat (60
pages, PDF)
Novembre 2002: Très beau rapport de recherche
en Grande Bretagne: "Employee
ownership, motivation and productivity"
(pdf, 34 pages).
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